投资要点一季度券商业绩承压，自营业务是主要原因41家上市券商共实现营业收入962.68亿元，同比下降29.88%，净利润239.02亿元，同比下降45.58%全行业只有第一创业等4家券商净利润同比增长其中，地缘政治变化和疫情蔓延超出预期，二级市场震荡加剧，券商投资收益普遍下降中国结算宣布过户费减半，利好证券板块目前投资者的交易成本包括印花税，佣金，过户费，交易所费等按照印花税成交金额的1‰收取佣金，由证券公司收取，全行业平均佣金率为0.2‰，交易所手续费为0.0487‰双向收费的过户费调整为0.01‰过户费减半有利于提高投资者的活跃度，有利于证券板块证券板块估值达到历史绝对低位，左侧交易黄金时间出现事实上，自2015年以来，证券板块的交易机会相对较少，并且因为证券公司盈利模式的显著变化，估值中枢逐渐下降2022年以来，证券行业大幅下跌，跌幅达27%整体市净率估计为1.26倍并且出现了以下三种情况:41家证券公司中有13家出现了破网上一次证券公司破网是在2018年10月，这次破网的次数和幅度更大5家证券公司股价高于2018年10月底16家证券公司PB估值较2018年10月有所缩小我们认为证券板块估值已经达到历史绝对低位，左侧交易黄金时间已经出现，给予行业领先市场评级行业数据:理财二级市场表现:截至4月29日，股指较年初收跌创业板指数收跌30.20%，中证500收跌23.53%，沪深300收跌18.71%，上证50收跌14.32%新增投资者:2022年3月新增投资者230.2万人，环比+62.73%，同比—7.08%交易额:自2022年以来，日成交额一直保持在万亿元的水平上周成交4.46万亿，日均成交0.89万亿，环比上涨+11.81%金融服务:截至4月28日，金融服务余额1.52万亿元，比上年末增长—16.91%其中，融资余额1.44万亿元，比上年末增长—15.63%，融券余额778.92亿元，比上年末增长—35.17%股票质押业务:市场质押股票数量和占比环比下降截至4月29日，市场质押股份4134.28亿股，较去年末—1.52%，占总股本的5.49%根据上市日投行统计，上周股权融资规模合计298.41亿元，环比—63.29%其中，IPO筹资66.29亿元，增发筹资85.95亿元，可转债筹资32.73亿元投资债券市场表现:截至4月29日，中债—总全价指数较年初下跌0.26%大宗商品:截至4月22日，大宗商品指数收于209.90，较年初上涨16.19%券业务:2022年1月，证券公司共发行券3642张，增量1094.65亿元其中，通过报价系统发行841只，发行规模400.9亿元，通过场外市场发行收益凭证2801只，发行规模693.75亿元截至本期期末，现有规模为4454.38亿元场外衍生品业务:2022年1月，证券公司开展场外金融衍生品交易，初始名义本金6124.49亿元，截至本期末，场外金融衍生品未偿还初始名义本金为20，756.78亿元2022年1月，掉期业务名义本金增加3293.55亿元，环比—24.98%，期权业务名义本金增加2，830.94亿元，环比增长—19.60%它表明俄罗斯和乌克兰的局势继续恶化，二级市场大幅下跌，疫情超出预期，资本改革不如预期
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