本报告简介:在复合膜，量子点膜，光伏背板膜等产品的带动下，公司收入稳步增长未来在高端显示和光伏产业发展的带动下，公司业绩有望再上新台阶投资要点:维持增持评级考虑到疫情对2022年需求有一定影响，我们下调了2022年业绩预期，上调了公司2023年业绩预期预计2022—2024年净利润分别为2.29亿元，3.16亿元元，4.07亿元由于股本的扩大，每股收益将下调至0.87和1考虑到目前市场对面板上游材料悲观，下调目标价至26.62元，对应2023年22倍PE，维持增持评级业绩符合预期，光伏背板膜增长强劲2021年，公司营收19.25亿元，同比增长35.51%由于资产减值和原材料涨价的影响，净利润为1.19亿元，同比略有下降2022Q1的净利率较上月修复在成本高企，需求疲软的情况下，净利率回升至7.28%，未来盈利有望持续产品细分来看，光伏背板膜翻倍，未来对业绩的拉动作用会越来越明显高端显示和光伏双轮驱动，短期需求扰动不改变长期趋势目前市场上有一种观点认为，作为显示行业的上游，公司业绩与面板行业的景气度密切相关我们认为公司的这种观点存在一定的局限性:光学薄膜由单一功能薄膜向复合膜的切换增加了公司的国内替代能力，核心层，量子点薄膜等高端薄膜材料价值大幅提升，有望逐步从高端电视向中高端渗透，提升公司产品的市场规模，伴随着光伏薄膜产能的提升和客户扩张的顺利进行，未来伴随着行业需求的快速增长，整体业绩增长动力十足催化剂:迷你LED加速渗透，上游原材料降价风险提示:上游原材料持续涨价的风险，生产扩张进度低于预期的风险
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