最新追踪:外部环境多变，内部政策支撑当全球大宗商品开始贸易衰退逻辑的时候，黑色系也变了，跌了但周中，在高层定调全面加强基础设施建设和政治局会议强调努力实现全年经济发展目标的消息支撑下，跌势并不顺利，后半周止跌回升:1)需求较上月有所回升，仍低于往年——伴随着疫情逐渐缓解，物流逐步开放，前期抑制性需求得到释放建筑钢材平均成交量从上周的17.29万吨/日小幅上涨至本周的17.71万吨/日，但同比水平仍未超过20万吨/日另一方面，预计综合表观消费量继续环比增长0.59%，但仍比去年同期下降17.02%2)产量环比恢复速度慢——受需求，利润不佳，疫情，产量持平控制原则等综合影响，春季供应环比不旺本周成品材产量环比下降0.15%，同比下降9.91%3)去库存略有加速，我们继续关注曲线的斜率——去库存受到需求表现不佳的制约，前期从未加速，导致春季启动期去库存做不了的现象近两周，伴随着需求边际改善，去库存化速度加快，本周降幅为1.74%，但去库存化进程仍远慢于往年未来将继续关注库存下行曲线的斜率，以证明需求延迟释放的爆发力和持续性内外因素交织下，钢价保持震荡，沪线现货价格微跌70元/吨至5020元/吨Q1:利润同比下降，头寸减少1)Q1的利润水平，由于现货钢价成本(矿山和焦炭)的明显驱动模式，是一个被动的价格上涨钢铁冶炼环节利润走不出顺畅的扩张路径，利润被持续打压一季度钢企业绩呈现比四季度上升，比去年一季度下降的格局部分钢企同比持平或略有增长，大部分钢企同比下降2)2022 Q1基金重仓最新数据显示，机构重仓流通股比例环比下降0.19个百分点至1.01%，沪深港股中钢铁股比例环比下降0.23个百分点至2.99%在内部，高质量和低价值目标的地位有所改善例如，中信特钢，吕林燕钢铁和新钢的重仓比上月略有改善，分别为1.0%，0.2%和0.2%关键5月:两大变量节点临近，稳增长的契机即将进入5月需要关注两大变量节点:1)疫情得到控制后需求延迟释放的冲动，2)在中期节奏上，需求端能否进入同比改善阶段，跌幅能否逐渐收敛甚至逐渐上升到正增长率这两点，基建无疑会起到暂时的支撑作用，就像2020年5月，如果接力跟进，两个变量会变得更显著更快，地产端的变化需要及时跟上，尤其是前端销售，拿地，开工指标会有所改善可以说全年钢铁先抑后扬的走势，以及抬高的高度，还是取决于此长期来看，在双碳时代，结构优化，持续演进的优质区域龙头股的估值修复不应受制于任何短期因素应该确定这部分定价回归建议关注低估值或高分红标的如宝钢股份，吕林燕钢铁，太钢不锈，新钢股份，方大特钢等，符合当前防御性市场风格另外注意，一是高温合金抚顺特钢等，二是加工领域的标的，如:1)铝加工明泰铝业，2)不锈钢加工久立特材和金庸股份，是三特特钢，中信特钢等领域的龙头四，市政管线投资线下的钢管风险1终端需求波动较大，2.供应的急剧变化
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