回顾业绩，1Q22业绩高于我们预期公司公布1Q22业绩:营业收入同比增长10.1%，拨备前利润同比增长10.5%，归母净利润同比增长17.8%，高于我们预期，主要是手续费净收入增长超预期，信贷成本低于预期发展趋势:高增长的大型零售店公司1Q22营收和净利润增速在上市国有大行和股份行中排名第二，体现了实现零售禀赋后优秀管理层的高增长1Q22手续费净收入同比增长39.6%，在各大上市银行中排名第一，主要受益于财富管理系统升级战略，较2021年的33.4%增长了6.2个百分点，对营收的贡献率为10.7%手续费中，1Q22代理业务收入同比增长50%，其中代销基金/保险/贵金属收入同比分别增长7%/56%/34%信贷投放开门1Q22公司贷款余额同比增长13.7%，在六大行中排名第一，较2021年的12.9%上升0.8个百分点新增贷款中，除票据贴现外的实物贷款占比98.56%，信贷需求良好信贷投向的主要领域包括交通基础设施，清洁能源，生态环保，县域个人经营性贷款等资产质量保持良好1Q22公司不良率0.82%，连续三个季度持平，关注率0.48%，较2021年末小幅上升1bp，资产质量仍领先同业拨备覆盖率小幅下降3.4个百分点至413.58%，仍保持较高的风险抵补能力展望全年，公司预计疫情将对零售贷款造成一定压力，但整体不良率仍将保持低位加强债务成本控制，稳定利差1Q22公司净息差2.32%，同比下降8bp，较2021年下降4bp展望未来，公司预计将通过重点发展低成本存款，减少长期高成本存款和提高贷存比来稳定息差预测和估值维持了22年的盈利我们将2023年归母净利润上调3%，主要是因为信用成本降低维持a股和h股目标价不变，a股目前股价对应2022/2023年0.7倍/0.6倍市净率h股目前股价对应2022/2023年0.7倍/0.6倍市净率维持a股跑赢行业评级，目标价8.43元，对应2022年市净率1.1倍，2023年市净率1.0倍，较当前股价上行空间55.8%h股维持跑赢行业评级及目标价8.73港元，对应2022年市净率1.0倍及2023年市净率0.9倍，较目前股价有45.5%的上行空间风险增速小于预期，净息差压力大于预期
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